（一）鈷行業(yè)概況

　　

1、鈷特性及用途

　　

鈷，英文名稱Cobalt，是一種金屬元素，元素符號Co，原子量為58.93，鈷的熔點為1,495℃，沸點為2,870℃。鈷在常溫的空氣中比較穩(wěn)定，高于300℃時，鈷在空氣中開始氧化。鈷為一種銀白色金屬，在元素周期表上位于第VIII副族，處于鐵和鎳、銅之間，因此在自然界中多與上述金屬密切伴生存在。鈷具有鐵磁性和延展性，電化學性能良好，故鈷可應用于電池材料、磁性材料、化學制品等領(lǐng)域。鈷與其他金屬的合金具有高溫強度高、耐熱性好、硬度大、耐腐蝕性高等特點，故鈷是制造高溫合金、硬質(zhì)合金、金剛石工具等的重要原料。鈷因其具有的獨特性能而被廣泛應用于航空、電子、機械制造、汽車、化工、新能源、高端裝備等領(lǐng)域。

　　

2、鈷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分布

　　

鈷行業(yè)中的主要產(chǎn)品有鈷鹽（包括氯化鈷和硫酸鈷等）、鈷氧化物（包括四氧化三鈷和氧化鈷等）、電解鈷及鈷粉。原生物料或再生物料通過火法或濕法工藝生產(chǎn)出的鈷鹽、鈷氧化物、電解鈷和鈷粉統(tǒng)稱為精煉鈷。

　　

如下圖所示，鈷礦石經(jīng)過富集等處理后，形成含鈷品位較高的礦料，又稱鈷精礦。鈷精礦經(jīng)加工后或制成鈷中間品（一般為粗制氫氧化鈷）或直接制成氯化鈷、 硫酸鈷等鈷鹽產(chǎn)品。鈷鹽產(chǎn)品經(jīng)加工后可制成鈷氧化物、鈷粉及電解鈷等其他鈷產(chǎn)品。上述鈷產(chǎn)品之后再經(jīng)過進一步的加工，可形成電池材料、合金、磁性材料等下游產(chǎn)品。

 

 

資料來源：公開資料整理

　　

3、鈷行業(yè)發(fā)展情況及發(fā)展趨勢

　　

（1）國外鈷行業(yè)的發(fā)展情況

　　

鈷的應用歷史非常悠久，公元前埃及人曾使用鈷藍作為陶瓷制品的著色劑，我國從唐朝起也在陶瓷生產(chǎn)中廣泛應用鈷的化合物作為著色劑，唐三彩、青花瓷、景泰藍的釉料均含有鈷，鈷顏料的藍色可以歷久彌新。

　　

1753年，瑞典化學家格•布蘭特（G.Brandt）從輝鈷礦中分離出高純度的金屬鈷，其被認為是鈷的發(fā)現(xiàn)者。 1780年，瑞典化學家伯格曼（T.Bergman）制得純鈷，確定鈷為金屬元素。 1789年，拉瓦錫首次把鈷列入元素周期表中。 1903年，加拿大安大略北部的銀鈷礦和砷鈷礦開始生產(chǎn)，使全世界鈷的產(chǎn)量成倍激增。二戰(zhàn)后，日本、法國、比利時等國建立了規(guī)模較大的鈷精煉廠，處理菲律賓、澳大利亞、摩洛哥、贊比亞的富鈷中間產(chǎn)物，形成了鈷資源國進行鈷礦粗煉，消費鈷的發(fā)達工業(yè)國進行精煉的鈷冶金格局，這種格局一直持續(xù)至今。受益于鋰電池等下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展， 2000年以來，鈷礦的產(chǎn)量迅速攀升， 2015年世界鈷礦產(chǎn)量（金屬量）12.4萬噸1，與2000年3.33萬噸相比增長了2.72倍，年均增速9.16%。其中，由于剛果（金）鈷礦存量高、品位高，加之剛果（金）局勢自現(xiàn)任總統(tǒng)2001年執(zhí)政以來顯著改善，成為目前鈷礦產(chǎn)量最高、增速最快的國家，帶動了全球鈷產(chǎn)量的快速增長。 2015年剛果（金）鈷礦產(chǎn)量6.3萬噸，占全球的50.81%，是其2000年產(chǎn)量的9倍，年均增速15.78%。

　　

由于鈷的主要產(chǎn)地剛果（金）工業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施相對落后，澳大利亞等其他鈷礦主產(chǎn)國也較少有專業(yè)的鈷冶煉和深加工企業(yè)，鈷礦主產(chǎn)國通常把礦料直接以鈷精礦或鈷中間品的形式出口到中國、芬蘭等國進行冶煉及深加工，因此全球精煉鈷的生產(chǎn)分布與鈷礦的分布存在較大差異。由于勞動力和運輸成本優(yōu)勢，近年來，鈷資源豐富的國家也吸引了鈷冶煉企業(yè)在當?shù)亟ㄔO(shè)規(guī)模較大的鈷初級冶煉工廠。

　　

（2）國內(nèi)鈷行業(yè)的發(fā)展概況

　　

我國的鈷工業(yè)起步相對較晚。 1952年，江西省南昌市五金礦業(yè)公司用簡易鼓風爐熔煉鈷土礦產(chǎn)出鈷鐵。 1956年按此工藝建設(shè)了江西冶煉廠，產(chǎn)出的鈷鐵送至上海三英電冶廠（上海冶煉廠前身）處理。廣東梅縣也用同樣工藝從鈷土礦熔煉出鈷鐵送潮州冶煉廠處理生產(chǎn)工業(yè)氧化鈷。 1954年，沈陽冶煉廠以濕法煉鋅鈷渣為原料產(chǎn)出首批電鈷，拉開了我國電鈷生產(chǎn)的序幕，沈陽冶煉廠鋅系統(tǒng)采用黃藥法除鈷產(chǎn)出黃原酸鈷渣，該廠以此鈷渣為原料，通過還原溶解、氧化沉鈷產(chǎn)出含鈷30%-40%的氫氧化鈷，然后再經(jīng)干燥、焙燒、電爐還原熔煉成粗金屬鈷，最后用電解精煉法得到電鈷。 1958年，贛州鈷冶煉廠從當?shù)氐拟捦恋V中生產(chǎn)出氧化鈷。由于當?shù)剽捦恋V資源分散， 無法大規(guī)模開采，在冶金工業(yè)部安排下，贛州鈷冶煉廠于1960年開始處理從摩洛哥進口的砷鈷礦，這是我國用進口鈷原料生產(chǎn)鈷的開始。

　　

在過去的20多年里，世界精煉鈷的主要產(chǎn)地由歐洲轉(zhuǎn)向了中國。上世紀90年代末，芬蘭為全球最大的精煉鈷生產(chǎn)國， 2001年芬蘭精煉鈷產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的21.27%3，其次為俄羅斯的12.08%和挪威的8.71%；近年來，受益于中國鋰電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及鈷濕法冶煉技術(shù)的廣泛應用，中國成為鈷的主要生產(chǎn)國，已經(jīng)連續(xù)10余年成為第一大精煉鈷供應國，根據(jù)CDI（鈷發(fā)展協(xié)會）資料顯示， 2015年中國精煉鈷產(chǎn)量4.87萬噸，占全球總產(chǎn)量的49.66%。但由于中國鈷礦資源相對貧乏，鈷原材料主要依賴從剛果（金）進口。

　　

（3）行業(yè)發(fā)展趨勢

　　

①行業(yè)加速整合，行業(yè)集中度提高

　　

我國的鈷產(chǎn)量從 2001 年占全球的 3.86%4增長至 2015 年占全球的 49.66%，增長勢頭迅猛。在這個快速增長的過程中，全國涌現(xiàn)了大批投資建設(shè)鈷生產(chǎn)線的企業(yè)。未來鈷生產(chǎn)企業(yè)的市場競爭將是資源、技術(shù)、成本、資金、質(zhì)量、品牌等綜合實力的競爭， 國內(nèi)一些鈷生產(chǎn)企業(yè)將會因不適應行業(yè)競爭而被其他具備較強實力的企業(yè)收購兼并，或者被市場淘汰出局。同時，隨著新環(huán)保法的實施，環(huán)保標準顯著提高，環(huán)保執(zhí)法將將愈發(fā)嚴格，國內(nèi)部分企業(yè)可能會因為生產(chǎn)過程環(huán)保不達標而被責令停產(chǎn)，或因環(huán)保成本過高而虧損。因此，我國鈷行業(yè)集中度將不斷提高。

　　

②向上游延伸以獲取穩(wěn)定的原料來源

　　

在鈷產(chǎn)品的生產(chǎn)成本中，原材料成本約占 80%左右，擁有穩(wěn)定且低成本的原料是鈷生產(chǎn)企業(yè)的核心競爭力之一。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù) 2015 年的數(shù)據(jù)顯示，全球鈷礦儲量為 710 萬噸，中國鈷礦儲量僅為 8 萬噸，占總儲量的 1.13%；剛果（金）鈷礦儲量為 340 萬噸，占總儲量的 47.89%，我國國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)主要依靠從剛果（金）等地進口鈷精礦。但這些礦產(chǎn)資源大多被國際巨頭壟斷，核心資源受制于人，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)議價能力不強，對國內(nèi)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶來了不利影響。在這樣的背景下， 國內(nèi)部分鈷生產(chǎn)企業(yè)開始進入鈷行業(yè)上游——礦山領(lǐng)域，在擁有豐富鈷礦資源的國家進行投資設(shè)廠，以享受完整產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的競爭優(yōu)勢。

　　

③產(chǎn)業(yè)鏈向下游電池材料延伸

　　

為了提升產(chǎn)品附加值，較多的鈷生產(chǎn)企業(yè)選擇了繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向下游擴張。對鈷生產(chǎn)企業(yè)來講，電池材料是前景較好的切入領(lǐng)域。金川科技、華友鈷業(yè)等鈷行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)都積極轉(zhuǎn)向三元電池材料領(lǐng)域，以增加產(chǎn)品種類多樣性、提高產(chǎn)品差異化程度，獲取更多優(yōu)勢。

　　

（二）市場供求情況

　　

1、鈷行業(yè)供給分析

　　

（1）鈷礦儲量分布不均衡

　　

全球已知的含鈷礦物約100種，主要有四種類型：①銅鈷礦、②鎳鈷礦，包括硫化礦和氧化礦、③砷鈷礦、④含鈷黃鐵礦，這些鈷礦含鈷量均較低。從鈷金屬的儲量來看，全球鈷金屬儲量分布非常不均衡。地殼中鈷金屬儲量約為2,500萬噸，根據(jù)USGS（美國地質(zhì)勘探局）數(shù)據(jù)顯示， 2015年，探明鈷礦儲量710萬噸，按照2015年12.4萬噸/年開采量估算，可開采年限約為60年。鈷金屬資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴等地區(qū)，總共占據(jù)全球儲量的70%左右。其中，剛果（金）儲量340萬噸，占據(jù)已探明儲量的47.89%，澳大利亞、古巴分別為110萬噸、 50萬噸，分別占探明總儲量的15.49%、 7.04%。

2015年全球鈷資源分布（金屬噸）

 

資料來源：公開資料整理

　　

2015年，我國已探明鈷資源儲量為8萬噸，占全球總儲量的1.13%。目前已知的鈷礦產(chǎn)地有170余處，分布于24個?。▍^(qū)），主要分布在甘肅、山東、云南、湖北、河北、青海、山西等7省，以甘肅省儲量最多，約占全國的30%，以上7省儲量之和約占全國總儲量的70%，其余30%的儲量分布在新疆、四川、西藏、海南、安徽等?。ㄗ灾螀^(qū)）。我國鈷礦分布地區(qū)較廣，但鈷資源仍相對匱乏，具體表現(xiàn)為儲量小、礦石品位低、貧礦多、伴生成礦多，鈷資源主要依賴于進口。

　　

（2）鈷礦以銅、鎳伴生礦為主

　　

從鈷的礦產(chǎn)資源來看，純鈷礦很少，鈷礦幾乎全部以伴生礦形式存在，鈷在地殼中含量極低，地殼豐度5約為25*10-6。主要的鈷礦有三種：砂巖型銅礦、紅土型鎳礦和巖漿型銅鎳硫化物礦床。砂巖型銅礦主要分布于剛果（金）和贊比亞，其鈷品位較高；紅土型鎳礦主要分布于環(huán)赤道的古巴、菲律賓等國家，含鎳1%左右，鈷的平均品位約為千分之一；而巖漿型銅鎳硫化物礦床主要分布于俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國等，平均品位最低，約為萬分之一，需要伴生的銅、鎳等金屬綜合開發(fā)。由于鈷品位低， 加上伴生礦特征，單獨開采鈷的成本昂貴，因此大部分的鈷開采都是在開采其他金屬礦時的伴生產(chǎn)品。據(jù)2016年CDI的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，約有50%的鈷資源伴生于鎳， 44%左右伴生于銅或者其他金屬， 6%源于單一鈷資源。

　　

鈷的伴生礦屬性，決定了鈷的供給比較復雜， 會受銅、鎳行情的影響。當銅和鎳行情低迷時，隨著銅礦、鎳礦的減產(chǎn)， 鈷的供給也會隨之被動減少，鈷精礦的價格也會因此而發(fā)生較大波動。

　　

（3）鈷礦資源集中于少數(shù)國際礦業(yè)公司

　　

從鈷礦的開采來看，采礦資源集中于嘉能可（Glencore）、自由港（Freeport）、歐亞資源等礦業(yè)集團，其中，嘉能可位于澳大利亞和非洲的四座礦山占全球鈷產(chǎn)量的 20%左右，自由港、歐亞資源產(chǎn)量占比約為 10%。以上礦業(yè)集團的礦山開工情況對全球鈷上游供給具有明顯影響。

　　

下表為全球主要礦業(yè)公司嘉能可和自由港 2015 年擁有礦山的年度鈷產(chǎn)量：

 

資料來源：公開資料整理

　　

（4）鈷礦供應情況

　　

2015年全球鈷礦山開采總量折合金屬量約為12.40萬噸，比2000年全球開采總量3.33萬噸增長了2.72倍。目前全球在產(chǎn)的大型鈷伴生礦山中，超過半數(shù)位于剛果（金），剛果（金）占全球鈷開采總量的半數(shù)以上。

 

2015年各國鈷礦產(chǎn)量（金屬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

自剛果（金）開始大量開采銅鈷礦以來，鈷礦的供應呈穩(wěn)步上升趨勢。但全球鈷礦的供給非常集中于剛果（金），因此剛果（金）的社會穩(wěn)定、鈷礦開采政策、鈷礦出口政策等因素都會對鈷礦的供給產(chǎn)生較大影響。

　　

（5）精煉鈷供給情況

　　

鈷礦石經(jīng)過礦石研磨、浸出和萃取等一系列工序加工，產(chǎn)成精煉鈷（包括鈷鹽、鈷氧化物及鈷粉等產(chǎn)品）。在冶煉端，由于非洲電力及基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，缺乏鈷的下游產(chǎn)業(yè)，全球主要的精煉鈷產(chǎn)地并非位于非洲，而是集中在中國、芬蘭、比利時、澳大利亞、日本、加拿大。 2015年，這六個國家精煉鈷產(chǎn)量占據(jù)全球總產(chǎn)量的80.12%。2015年全球精煉鈷產(chǎn)量約為9.81萬噸，同比2014年上漲6.86%。其中，中國精煉鈷產(chǎn)量為4.87萬噸，同比大幅增長23.99%，占據(jù)全球鈷冶煉產(chǎn)量的49.66%。

 

2015年全球各國精煉鈷產(chǎn)量（金屬噸

資料來源：公開資料整理

　　

2001年以來，由于鈷存儲量最高的剛果（金）的局勢趨于穩(wěn)定，剛果（金）逐漸成為鈷礦產(chǎn)量最高、增速最快的國家，同時，中國的鈷冶煉工藝也逐漸達到世界領(lǐng)先水平，成為精煉鈷的最大生產(chǎn)國， 帶動了全球鈷供給的穩(wěn)定增加。

 

　　

2001年到2015年，全世界的鈷供給呈平穩(wěn)增長狀態(tài)，從2001年的3.81萬噸，增長到2015年的9.81萬噸，年均增長率為6.99%。而中國的鈷供給增長較快， 2001年，中國鈷精煉鈷產(chǎn)量僅為0.15萬噸， 2015年則達到了4.87萬噸，年均復合增長率高達28.41%。

 

2001年至2015年中國及世界精煉鈷產(chǎn)量（金屬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

雖然全球的鈷供給穩(wěn)定增長，但采選和冶煉存在全球范圍的地區(qū)錯配情形，即鈷冶煉國缺乏鈷礦資源，而鈷采選國缺乏冶煉技術(shù)及配套設(shè)施、產(chǎn)業(yè)，導致冶煉國依賴于向鈷礦開采國的進口，若鈷礦開采國的供給出現(xiàn)波動，將對冶煉國的鈷價格形成沖擊。以我國為例，由于國內(nèi)鈷資源匱乏，大量的鈷礦依賴進口，鈷原料的對外依存度高達 95%6。若剛果（金）等原產(chǎn)地的鈷礦出口受到限制，將對中國精煉鈷的資源供應端造成較大的沖擊。

 

2015年全球主要鈷礦冶煉國的原材料來源

資料來源：公開資料整理

　　

（6）中國鈷原料供給情況

　　

由下圖所示，自 2011 年以來，我國進口鈷礦同進口鈷中間品相比呈下降趨勢，由 2011 年占鈷原料供給比例的 60%降至 30%左右；而鈷中間品的占比則由2011 年占比 30%增至 60%左右，鈷中間品進口量呈逐年上升趨勢的原因一方面系越來越多的國內(nèi)鈷生產(chǎn)商實行“走出去”戰(zhàn)略，在剛果（金）等原料產(chǎn)地建立工廠，在當?shù)貙︹挼V進行粗加工，并將粗加工而得的鈷中間品運回國內(nèi)，這么做可降低原材料運費成本；另一方面，部分跨國公司近幾年逐步在礦山當?shù)亟⒌V石加工廠或同當?shù)氐V石加工廠進行合作，將鈷礦石進行加工后再出售。

 

2011-2016鈷原料供應分類圖（金屬噸）

資料來源：公開資料整理

 

2015年鈷原料進口分類占比圖

資料來源：公開資料整理

　　

由上圖所示， 2015 年我國進口鈷原料主要以鈷中間品為主，約占總進口量的 60%。中國有色金屬協(xié)會鈷業(yè)分會預計我國 2016 年進口鈷礦總量較 2015 年下降約 35%，由于 2016 年年初大赦國際組織（Amnesty International；簡稱： AI，
又稱國際特赦組織）揭露手抓礦存在人權(quán)問題， 2016 年進口鈷礦大幅下降。

　　

2、鈷行業(yè)需求分析

　　

（1）鈷消費情況

　　

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈷業(yè)分會的數(shù)據(jù)顯示： 2016年全球鈷消費量約9.51萬噸， 2011年以來鈷消費年復合增長率為4.79%， 2011年-2016年，全球鈷消費量的變化情況如下：

 

2011年-2016年全球鈷消費量（金屬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

國內(nèi)鈷行業(yè)由于下游鋰電池及合金行業(yè)的帶動，同時還受到冶煉、深加工產(chǎn)能向中國集中的影響，鈷產(chǎn)品的消費量呈快速上升的態(tài)勢。 2011年至2016年，國內(nèi)鈷產(chǎn)品消費量從2011年的2.53萬噸增長到2016年的4.61萬噸，復合年增長率達9.53%。

 

2011年-2016年中國鈷消費量（金屬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

（2）鈷需求結(jié)構(gòu)

　　

鈷的消費主要集中在如下領(lǐng)域：

 

 

資料來源：公開資料整理

　　

①需求模式變動

　　

在過去的 15 年中，鈷行業(yè)的需求模式有兩次較大的變動。第一次是地域變動，即鈷的需求從美國及西歐轉(zhuǎn)移到了亞洲。

　

2002 年后，亞洲的需求激增，與此同時，美國及西歐的需求一直保持穩(wěn)定，該變化主要是由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所導致。第二次是鈷的需求領(lǐng)域發(fā)生了變化，即化學應用（如充電電池材料和催化劑）取代了冶金應用（如高溫合金和硬質(zhì)合金）。歷史上，高溫合金一直是鈷的主要終端產(chǎn)品，航空業(yè)是運用高溫合金范圍最廣的行業(yè)。目前，充電電池行業(yè)替代了高溫合金行業(yè)，成為了鈷的最大的消費終端行業(yè)。中國有色金屬協(xié)會鈷業(yè)分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2015 年，全球鈷的化學應用占比約為 70%， 30%左右則運用于冶金行業(yè)?？沙潆婋姵匦袠I(yè)在未來會隨著全球移動電子產(chǎn)品、新一代的混合動力汽車以及新一代的電動汽車的增長而飛速發(fā)展， 鈷的化學應用比例這一數(shù)據(jù)在未來會進一步提高。

　　

②國內(nèi)外鈷需求模式對比

　　

從具體的數(shù)據(jù)來看，電池領(lǐng)域鈷應用最多，而全球與我國的鈷產(chǎn)品應用略有不同，美國、歐洲等國家具備較強的制造高溫及高端硬質(zhì)合金的能力，其鈷產(chǎn)品在合金領(lǐng)域的應用較為廣泛。 2015 年，全球 44%的鈷產(chǎn)品消費處于電池領(lǐng)域，高溫合金占比 16%，硬質(zhì)合金占比約為 12%。

　　

2015 年，由于電動汽車領(lǐng)域需求帶動三元材料的用鈷需求量增長，國內(nèi)鈷的應用領(lǐng)域中，電池材料的占比進一步上升至 80%，硬質(zhì)合金占比為 6%，高溫合金僅為 3%。

 

2015年全球及國內(nèi)鈷產(chǎn)品應用領(lǐng)域?qū)Ρ?/span>

資料來源：公開資料整理

 

資料來源：公開資料整理

　　

（3）國家收儲情況

　　

國儲局于 2014 年 7 月首次進行了電解鈷的收儲， 2015 年 9 月和 11 月再次進行了兩次收儲， 9 月收儲量為 400 噸， 11 月收儲量為 1,850 噸。 2016 年 2 月收儲共計 2,800 噸，超過了 2015 年兩次收儲之和，這也表明了鈷的戰(zhàn)略價值已逐步獲得國家重視。國家收儲需求會對國內(nèi)鈷行業(yè)的供給情況產(chǎn)生一定影響。

　　

3、市場供求狀況及變動原因

 

2001-2016全球鈷供需平衡表(單位：噸)

 

資料來源：公開資料整理

 

2001-2016年鈷供需缺口及價格關(guān)系（噸及美元/磅）

資料來源：公開資料整理

　　

如上圖所示， 2005 年至 2008 年前后，鈷連續(xù)多年處于供應緊張狀態(tài)，供需缺口大約保持在 3,000 噸至 6,000 噸的水平。剛果（金）作為最大的鈷礦產(chǎn)出國，于 2005 年開始限制原礦的出口， 2007 年宣布禁止原料出口。由此引起的供應緊張導致鈷價快速持續(xù)上漲，從 2005 年的 34.25 萬元/噸上漲到 2008 年的 63.30 萬元/噸，上漲幅度達到 85%左右。

　　

2008 年金融危機之后，由于鈷價處于相對較高的水平，鈷供應量之后呈上升趨勢，供需差額逐年增大，供過于求的局面一直持續(xù)到 2011 年，伴隨著這一趨勢，鈷價逐年走低，后長期保持在一個較低的范圍水平內(nèi)。

　　

2011 年至 2015 年前后，由于全球消費類電子產(chǎn)品生產(chǎn)量常年保持較高的水平，此外世界多國政策鼓勵新能源汽車的生產(chǎn)所導致的充電電池需求激增，作為制造鋰離子電池的重要材料，鈷的生產(chǎn)量及消費量均逐年遞增。

　　

2015 年之后，受到全球經(jīng)濟下滑，銅、鎳下游需求量低迷的影響，銅、鎳價格持續(xù)震蕩下滑，造成銅、鎳礦的供給減少，甚至礦場停產(chǎn)，銅、鎳的減產(chǎn)導致了鈷的供給被動減少。大型國際礦業(yè)公司嘉能可于 2015 年 9 月 7 日宣布，位于非洲的全球最大的銅鈷伴生礦之一的 Katanga 全礦石浸出、 Mopani 的新豎井及選礦機停產(chǎn) 18 個月，該礦區(qū) 2014 年生產(chǎn)出鈷精礦和鈷粗鹽約 1.7 萬噸，占剛果（金）鈷產(chǎn)量的 31.5%。 2015 年歐亞資源公司控股的鈷礦因資源枯竭逐漸減產(chǎn)，因此全球鈷原料供應逐漸趨緊； 2016 年，巴西的 Votorantim 因為檢修，損失產(chǎn)量 1,000 噸，該廠 2015 年的產(chǎn)量為 1,500 噸。供給下降的同時， 2015 年下半年開始，國家儲備局分三批在國內(nèi)公開招標收儲電鈷。需求的增加伴隨著供應的收緊， 2016 年國際 MB 低等級鈷年末較年初價格漲幅達到了 40%左右。根據(jù)CRU（英國大宗商品研究所）在2015年的CDI年會上的分析，全球鈷消費量將迅速增長，鋰電池消費在未來十年內(nèi)將為鈷消費領(lǐng)域增長的主要驅(qū)動力。據(jù)預測，未來市場上鈷產(chǎn)品會出現(xiàn)供應短缺的現(xiàn)象。

　

4、利潤水平變動趨勢及變動原因

　　

從 2005 年至 2016 年國際市場鈷價整體呈現(xiàn)出兩級分化的特征，即 2004 年至 2006 年、 2009 年至 2016 年這兩段時間內(nèi)，鈷價整體表現(xiàn)處于低位，而 2007年、 2008 年兩個年份，鈷價處于高漲時期。短期來看， 2016 年以來，鈷由 20.8萬元/噸上漲至 2016 年末的 25 萬元/噸左右，價格呈上漲趨勢。

 

2005年-2016年鈷價格（美元/磅

資料來源：公開資料整理

　　

鈷產(chǎn)品原材料的成本占鈷產(chǎn)品總成本一般在 80%以上。故獲取穩(wěn)定且低成本的原料是鈷行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要因素；另外，由于鈷產(chǎn)品原材料需要進口，運輸及后續(xù)的生產(chǎn)均需要一定的周期， 因此行業(yè)內(nèi)企業(yè)的原材料采購與產(chǎn)成品銷售存在一定的時差，如市場價格波動較大，則利潤水平也相應受到較大影響?？傮w而言，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)工藝先進、產(chǎn)品質(zhì)量可靠穩(wěn)定、成本控制能力較強、原料來源渠道多樣的企業(yè)，會具有較好的利潤水平。

 

 

行業(yè)競爭格局和市場化程度

　　

1、全球產(chǎn)能集中，我國是主要生產(chǎn)國

　　

我國憑借勞動力密集優(yōu)勢以及下游鋰電池、動力電池的強勁需求，已成為全球鈷產(chǎn)品的主要生產(chǎn)國。

 

2015年，我國與全球精煉鈷產(chǎn)量比較（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

從上表數(shù)據(jù)可以看出，我國精煉鈷產(chǎn)量在2015年占據(jù)了全球總產(chǎn)量的半壁江山。自2004年以來，我國超越芬蘭成為全球第一的精煉鈷生產(chǎn)國，該趨勢持續(xù)至今。 2015年我國精煉鈷產(chǎn)量已達第二大精煉鈷生產(chǎn)國芬蘭的5.68倍。

　　

2、擁有鈷礦資源會提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢

　　

由于鈷產(chǎn)品原材料的成本占鈷產(chǎn)品總成本一般在80%左右，故獲取穩(wěn)定且低成本的原料是鈷行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。

　　

全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數(shù)國家，因此，擁有上游鈷礦資源的企業(yè)，在競爭中就擁有了低成本原材料的競爭優(yōu)勢。目前，全球擁有鈷資源較多的企業(yè)包括瑞士的嘉能可國際公司、瑞士的歐亞資源公司等西方跨國礦業(yè)公司。

　　

中國的鈷資源儲量貧乏，每年需要從剛果（金）等資源豐富的國家進口大量的鈷精礦及鈷中間品。近年來，少數(shù)有前瞻眼光的中國鈷生產(chǎn)企業(yè)積極響應“走出去”的國家戰(zhàn)略，加大在海外對鈷礦資源國的投資，提高資源保障能力；還有一部分企業(yè)，積極在鈷礦產(chǎn)地投資設(shè)廠，就地采購鈷礦或鈷精礦并進行粗加工后運回國內(nèi)進行進一步的生產(chǎn)。上述措施，對穩(wěn)定企業(yè)原材料來源、降低企業(yè)原材料成本、運輸成本、提高企業(yè)競爭優(yōu)勢具有重大意義。

　　

3、行業(yè)集中度較高

　　

隨著國內(nèi)鈷行業(yè)市場的競爭和淘汰，目前主要產(chǎn)能已集中在少數(shù)大型鈷業(yè)企業(yè)。目前華友鈷業(yè)、格林美、寒銳鈷業(yè)等幾家國內(nèi)大型鈷生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的半數(shù)以上，行業(yè)集中度較高。騰遠鈷業(yè)2016年的鈷鹽（含鈷氧化物）產(chǎn)量為3,522.60金屬噸，占全國鈷鹽總產(chǎn)量的8.37%。

　　

4、分產(chǎn)品市場競爭情況

　　

鈷的產(chǎn)品形態(tài)豐富，包括電解鈷、鈷粉、鈷鹽及鈷氧化物，由于下游應用領(lǐng)域眾多，因此鈷產(chǎn)業(yè)鏈上的各類鈷產(chǎn)品既可以作為下游進一步加工的原材料，也可以作為產(chǎn)成品直接在市場上銷售。

 

以下是各類鈷產(chǎn)品的市場競爭情況分析：

　　

（1）電解鈷產(chǎn)品的市場競爭情況

　　

世界電解鈷的供應主要來自20多家廠商，比較知名的電解鈷生產(chǎn)商有嘉能可、贊比亞的謙比西金屬公司和加拿大Sherritte公司。中國國內(nèi)電解鈷生產(chǎn)商主要有金川集團、凱力克、煙臺凱實等。

　　

（2）鈷粉產(chǎn)品的市場競爭情況

　　

鈷粉的技術(shù)含量較高，對產(chǎn)品的粒度、形貌、 雜質(zhì)、氧含量等指標都有嚴格的標準。同時，下游不同的應用領(lǐng)域、下游不同的應用產(chǎn)品對鈷粉的各項性能要求也不同。因此，鈷粉生產(chǎn)企業(yè)除了需要掌握鈷粉生產(chǎn)技術(shù)和工藝外，還必須能夠適應下游產(chǎn)品需求的變化，開發(fā)出定制式、差異化的需求產(chǎn)品。中國國內(nèi)鈷粉生產(chǎn)商主要有格林美、寒銳鈷業(yè)等。

　　

（3）鈷鹽的市場競爭情況

　　

中國鈷生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)多年實踐，探索出了一條使用鈷精礦直接生產(chǎn)鈷鹽的濕法冶煉技術(shù)路線，打破了國際上鈷化學品生產(chǎn)必須使用電解鈷為原料的慣例，濕法冶煉技術(shù)得到大規(guī)模應用，導致鈷鹽產(chǎn)量迅速增加。同時，國際鈷礦供應商出于降低成本和縮短交貨周期考慮，也開始增加濕法冶煉鈷中間產(chǎn)品的市場供給。因此，目前市場上鈷鹽等鈷中間產(chǎn)品供應充足，競爭較為激烈。中國國內(nèi)鈷鹽生產(chǎn)商主要有華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、凱力克、佳遠鈷業(yè)、茂聯(lián)科技等。

　　

（4）鈷氧化物市場競爭情況

　　

鈷氧化物包括四氧化三鈷、氧化鈷、氧化亞鈷等，其中市場對四氧化三鈷的需求最大，四氧化三鈷主要用于制作鋰電池正極材料鈷酸鋰，而四氧化三鈷顆粒的大小、形態(tài)等指標對鈷酸鋰性能有一定影響，因此下游客戶對四氧化三鈷的品質(zhì)有嚴格要求。目前中國國內(nèi)主要四氧化三鈷生產(chǎn)商有華友鈷業(yè)、金川科技、凱力克等。

　　

（二）行業(yè)標準

　　

鈷行業(yè)的產(chǎn)品標準主要有由中華人民共和國國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局、中國國家標準化管理委員會頒布的《精制氯化鈷》（GB/T 26525-2011）、《精制硫酸鈷》（GB/T 26523-2011）、《草酸鈷》（GB/T 26005-2010）、《草酸鈷化學分析方法》（GB/T 23273.3-2009）、 《鈷及鈷合金廢料》（GB/T 25954-2010）、《銅、鎳、鈷工業(yè)污染物排放標準》（GB 25467-2010）；以及由中華人民共和國工業(yè)和信息化部發(fā)布的《工業(yè)氯化鈷》（HG/T 4821-2015）、《工業(yè)硫酸鈷》（HG/T 4822-2015）、《四氧化三鈷化學分析方法》（YS/T 1057-2015）。

　　

（三）行業(yè)技術(shù)水平及特點

　　

近年來，隨著中國鈷產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，中國鈷冶煉、鈷新材料加工的技術(shù)、工藝水平總體上得到了較大的提升。目前，我國鈷行業(yè)內(nèi)既有生產(chǎn)規(guī)模大、技術(shù)領(lǐng)先的大型企業(yè)，也有生產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)，各企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、工藝設(shè)計、新產(chǎn)品開發(fā)能力、產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)保處理水平方面參差不齊。與全球知名鈷生產(chǎn)企業(yè)相比，多數(shù)企業(yè)存在著較大差距，但國內(nèi)幾家大型鈷冶煉企業(yè)的技術(shù)水平已達世界領(lǐng)先。

　　

鈷的提取工藝一般有兩種主要方式，即火法冶煉、濕法冶煉，冶煉工藝特點對比見下表：

 

 

資料來源：公開資料整理

　　

從以上對比可看出，火法工藝雖有一定的特點，但濕法冶金工藝與火法工藝相比，具有更明顯的優(yōu)勢，這也是近年來國際上新進入企業(yè)普遍采用濕法工藝進行生產(chǎn)的主要原因。目前在國內(nèi)，鈷生產(chǎn)企業(yè)已幾乎全部采用濕法工藝，由于采用更為先進的冶煉工藝，鈷的生產(chǎn)能力也正逐步向中國轉(zhuǎn)移。

　　

（四）與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性及對本行業(yè)的影響

　　

1、與上游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性及其影響

　　

鈷生產(chǎn)行業(yè)的上游行業(yè)是鈷礦采選行業(yè)，即從鈷礦山中開采鈷原礦，經(jīng)過初步分揀、除雜、碾碎等加工流程，制成鈷精礦或粗制氫氧化鈷等鈷中間品，此外，從廢電池、廢合金中回收的鈷也為鈷生產(chǎn)企業(yè)提供少量原材料。上游企業(yè)與本行業(yè)的關(guān)聯(lián)性主要體現(xiàn)在其供應量以及價格變動直接影響本行業(yè)的產(chǎn)量及產(chǎn)品成本。

　　

鈷生產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部也存在上下游關(guān)系，鈷鹽是四氧化三鈷、電解鈷的原材料，而各鈷產(chǎn)品也可以直接提供給鈷生產(chǎn)的下游企業(yè)。近年來，少數(shù)鈷生產(chǎn)企業(yè)在剛果（金）取得采礦權(quán)，進行鈷礦采選，國際礦業(yè)公司同時也擁有自己的鈷冶煉工廠。因此，某些情形下，各類鈷生產(chǎn)企業(yè)既是競爭對手，又存在上下游關(guān)系。

　

2、與下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性及其影響

　　

鈷因具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能而被廣泛用于電池材料、合金、磁性材料等下游行業(yè)。各下游行業(yè)對于鈷的需求量會顯著影響鈷產(chǎn)品的價格，同時隨著下游行業(yè)的不斷發(fā)展，下游行業(yè)對鈷產(chǎn)品的性能和類型需求也會不斷變化。

　　

在眾多下游行業(yè)中，電池材料與合金制造是最主要的鈷消費行業(yè)。目前的電池材料中，手機、筆記本等電子產(chǎn)品使用的鈷酸鋰電池占據(jù)了大部分鈷需求，但由于美國、歐洲及中國等國家支持對城市環(huán)境造成直接影響較小的電動汽車行業(yè)的發(fā)展，鼓勵發(fā)展該行業(yè)的政策陸續(xù)出臺將使得未來三元材料在新能源汽車動力電池上被大量使用，這將成為鈷消費的重要增長點。

　　

（1） 3C 類鋰電池行業(yè)

　　

鋰離子電池成本主要由正極材料、負極材料、 電解質(zhì)、銅鋁箔構(gòu)成，其中正極材料占電池成本的40%左右，是決定電池充電容量的核心材料。碳酸鋰與四氧化三鈷制成的鈷酸鋰是現(xiàn)代應用最普遍的高能電池正極材料，具有電化學性能穩(wěn)定、充放電電壓平穩(wěn)、循環(huán)性能好等優(yōu)點，主要運用于小型儲能電池，比如手機電池和數(shù)碼相機電池，鈷酸鋰占據(jù)鈷消費的主導地位。電池行業(yè)目前主要的消費領(lǐng)域為3C電子產(chǎn)品，主要包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦，在經(jīng)歷了2006至2011年的快速增長后，預計未來增速將趨于穩(wěn)定。

　　

（2）動力鋰電池行業(yè)

　　

①動力鋰電池正極材料分類

　　

動力電池即為工具提供動力來源的電源，多指為電動汽車、電動列車、電動自行車、高爾夫球車提供動力的蓄電池。動力鋰電池中含有鈷元素。新能源汽車的電池正極材料主要有錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及三元材料（鎳鈷錳 NMC、鎳鈷鋁 NCA）。 2015 年各類新能源汽車動力電池正極材料出貨量占比結(jié)構(gòu)如下圖所示，其中三元材料占比為 27%。中國磷酸鐵鋰出貨量占比較高的原因是以比亞迪為代表的企業(yè)，生產(chǎn)電池類型基本均為磷酸鐵鋰。

 

2015年動力電池不同正極材料出貨量

資料來源：公開資料整理

　　

②三元材料優(yōu)勢

　　

新能源汽車使用的動力電池三元材料的主要原料是鎳鈷錳（NCM）或鎳鈷鋁（NCA），三元材料電池具有能量密度大、安全性能高、可滿足快充快放要求、循環(huán)次數(shù)較多等特點，是目前發(fā)展前景較好的市場。

 

三元材料與其他動力電池材料性能的比較如下表所示：

 

資料來源：公開資料整理

　　

三元材料的市場份額呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，三元材料全球市場份額占比從2005 年的 5%左右增長到 2015 年的接近 50%。 2015 年工信部《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》中提出： 2015 年鋰單體電池、電池模塊的能量密度分別不小于 180Wh/kg、 150Wh/kg； 2020 年動力電池模塊比能量密度不小于300Wh/kg。結(jié)合能量密度、循環(huán)壽命、成本等因素綜合考慮，三元材料結(jié)合了鎳酸鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰的優(yōu)點，具有更高的能力密度，將逐步成為動力鋰電池正極材料主流。在國家與行業(yè)政策（見下表）傾斜下，三元材料在動力電池領(lǐng)域的滲透有望加速。

 

 

資料來源：公開資料整理

　　

③新能源汽車對鈷金屬需求是鈷消費的下一個增長點

　　

由于動力鋰電池擁有快充快放的性能，被廣泛運用于新能源汽車。受全球新能源汽車市場快速增長的影響，動力鋰電池出貨量也持續(xù)提升。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)字顯示， 2015 年我國累計生產(chǎn)新能源汽車 34.05 萬輛，同比增長 3.34倍。自 2011 年，新能源汽車復合年均增長率為 109.84%，而動力電池出貨量復合年均增長率達到了 139.32%，由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的推動， 2015 年行業(yè)呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

　　

根據(jù)“十三五”規(guī)劃，至 2020 年，我國新能源車年產(chǎn)銷量要達到 500 萬輛。而相對于 2015 年中國新能源車年銷售 34 萬輛的數(shù)據(jù)， 500 萬輛的目標意味著未來 5 年，我國平均每年需要新增 93 萬輛新能源車銷量。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，未來將是拉動鈷消費的主要增長點。

 

2011-2015年動力電池出貨量與新能源汽車產(chǎn)量

資料來源：公開資料整理

　　

2015 年，中國電池領(lǐng)域鈷消費量為 3.4 萬噸，這一數(shù)字在 2018 年預計將達到 5.55 萬噸，年復合增長率為 17.74%。

 

2014-2018年中國電池領(lǐng)域鈷消費預測（萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

如果未來三元材料的滲透率進一步提升， 那么國內(nèi)和全球新能源汽車鈷需求量將會相應得進一步得以提升，新能源汽車的普及將有效拉動鈷的消費量。

　　

（2）合金制造行業(yè)

　　

①硬質(zhì)合金

　　

隨著 2009 年全球經(jīng)濟復蘇，國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)出現(xiàn)了同步的恢復性增長。2012 年，受歐債危機、美國經(jīng)濟疲軟以及中國經(jīng)濟增速放緩的影響，全國硬質(zhì)合金產(chǎn)量同比略有下降。 2013 年開始緩慢恢復， 2014 年中國硬質(zhì)合金行業(yè)產(chǎn)量達到歷史最高的 2.7 萬噸，年均復合增長率為 5.10%。但是受宏觀經(jīng)濟形勢影響，2015 年國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)高位承壓， 2015 年全年產(chǎn)量有所下降?？傮w上講，我國硬質(zhì)合金行業(yè)基本處于平穩(wěn)向上的發(fā)展態(tài)勢。 2015 年，全球 13%的鈷產(chǎn)品消費處于電硬質(zhì)合金領(lǐng)域，國內(nèi)鈷的應用領(lǐng)域中，硬質(zhì)合金占比為 7%，硬質(zhì)合金未來產(chǎn)量若能向國際趨勢并攏，則鈷消費量將隨之提高。

 

2005-2015年中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量（萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　

②高溫合金

　　

下圖以國內(nèi)重點優(yōu)特鋼企業(yè)高溫合金粗鋼產(chǎn)量變化代表國內(nèi)高溫合金行業(yè)的發(fā)展趨勢。該產(chǎn)量由 2005 年的 4,612 噸增長為 2015 年的 1.05 萬噸，年均復合增長率為 8.55%。隨著我國航空航天產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展、軍亊化裝備的不斷升級、我國企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高，行業(yè)產(chǎn)能將進一步得到釋放，我國高溫合金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將逐漸進入升溫期。 2015 年，全球 16%的鈷產(chǎn)品消費處于高溫合金領(lǐng)域，中國高溫合金占鈷總需求量的 3%。高溫合金未來產(chǎn)量若能向國際趨勢并攏，則鈷消費量亦將隨之提高。