鋰電池概念股也將間接受益：億緯鋰能、江蘇國泰、杉杉股份等。

　　石墨概念股：方大炭素、博云新材、中鋼吉炭、金路集團(tuán)、中國寶安、南風(fēng)化工比亞迪

　　13年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期,新能源汽車爆發(fā)在即

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司研究員：張勇日期：2014-03-20

　　受益于國家政策強(qiáng)有力的支持,新能源汽車有望成為全年投資熱點(diǎn)。公司作為行業(yè)龍頭,貫穿電池、電機(jī)、電控及整車制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈,技術(shù)優(yōu)勢遠(yuǎn)超其他整車公司?？紤]到“第一品牌”的形象已經(jīng)確立,且公司持續(xù)聚焦于新能源汽車,競爭優(yōu)勢有望長期保持。我們預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為0.61元、1.00元、1.29元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為89倍、55倍和42倍,維持推薦評(píng)級(jí)。我們看好新能源汽車全年投資機(jī)會(huì),建議繼續(xù)持有。

業(yè)績符合預(yù)期:公司發(fā)布2013年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營收529億元,同比增長12.8%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.5億元,同比大增579.6%,每股收益0.23元。其中Q4營收141億元,同比增長2.6%,凈利0.88億元,同比大增45.4%,單季EPS為0.03元。2013年每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元。同時(shí)公司發(fā)布2014年Q1業(yè)績預(yù)告,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤500-1500萬元,同比下滑86.7%-95.6%。

　　毛利率、凈利率雙升:公司毛利率為15.4%,同比提升1個(gè)百分點(diǎn),汽車(+0.1%)、手機(jī)部件組裝(+1.7%)、二次充電電池(+4.6%)等業(yè)務(wù)毛利均有所提升。受售后服務(wù)費(fèi)和廣告費(fèi)增加影響,銷售費(fèi)用率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至3.8%。管理費(fèi)用率為6.3%,同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn),研發(fā)費(fèi)用占營收比重為5.4%,同比基本持平。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加3個(gè)百分點(diǎn)至2.2%,主要是匯兌損益增加和利息資本化減少所致。整體而言,期間費(fèi)用率為12.3%,同比增長3.1個(gè)百分點(diǎn)。公司凈利率為1.5%,同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

　　手機(jī)部件、充電電池均有改善:在手機(jī)組件方面,公司開發(fā)出塑料與金屬混融技術(shù)(PMH),實(shí)現(xiàn)金屬與塑料的納米級(jí)融合,解決金屬機(jī)殼信號(hào)接收問題。2014年全球智能手機(jī)出貨量有望達(dá)到12-13億部,同比增長24%-34%,公司手機(jī)部件主要為諾基亞、華為、摩托羅拉、東芝、蘋果等品牌配套,未來將充分受益于智能機(jī)市場的增長。在充電電池方面,太陽能產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇趨勢確定,公司虧損有望逐步縮減,儲(chǔ)能電站業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn),未來將成為新的利潤增長點(diǎn)。

　　傳統(tǒng)燃油車穩(wěn)中有升:2013年公司銷售整車47萬輛,同比增長14.4%,主要增長來源于速銳(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等車型。2014年公司將推出SUV新車S7和A+級(jí)車型,帶動(dòng)傳統(tǒng)車銷售平穩(wěn)增長。

　　新能源汽車蓄勢待發(fā):全新插混車型“秦”于2013年12月上市,銷量連續(xù)三月攀升,2014年2月銷量已達(dá)到834輛,成為國內(nèi)新能源汽車銷售的冠軍車型。“秦”已進(jìn)入上海市推廣目錄,享受國家補(bǔ)貼3.5萬元和免費(fèi)車牌(價(jià)值10萬元左右),扣除以上優(yōu)惠后車價(jià)僅為5.6萬元,加上強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(百公里油耗1.6L),未來銷售前景值得期待,我們預(yù)計(jì)2014年全年銷量有望達(dá)到2萬輛。另外兩款車型E6和K9,分別定位于出租車和公交車,未來將充分受益于公交領(lǐng)域的新能源汽車推廣。全新車型騰勢有望于4月北京車展上市,定位于私人消費(fèi)市場,滿足高端人群日常代步需求。未來4款車型將組成公司新能源汽車的豪華陣容,全力向私人、公交兩個(gè)領(lǐng)域發(fā)起沖擊。