新宙邦：一季度業(yè)績(jī)大幅提升，今年經(jīng)營(yíng)情況將顯著改善

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2014-04-17

　　公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比增長(zhǎng)8.82％；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3108.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.81％；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5229.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)673.25％；基本每股收益0.18元。

　　去年公司鋰電池電解液產(chǎn)銷量持續(xù)上升，但在電池價(jià)格下跌的壓力下，業(yè)績(jī)有所下滑，但今年這一情況將顯著好轉(zhuǎn)，公司一季度的業(yè)績(jī)已有體現(xiàn)。公司去年已進(jìn)行了客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品銷售毛利率有所提升，目前公司主要大客戶三星、松下等廠商在消費(fèi)電子、新能源汽車電池領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，隨著客戶對(duì)電解液需求不斷提升，公司未來(lái)電解液銷量仍將持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)今年電解液價(jià)格將基本企穩(wěn)，公司電解液業(yè)務(wù)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)有望雙升。

　　公司電容器化學(xué)品今年一季度延續(xù)良好勢(shì)頭。公司鋁電解電容化學(xué)品國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固，也是國(guó)際市場(chǎng)主要供應(yīng)商之一。高端產(chǎn)品固態(tài)電容及超級(jí)電容化學(xué)品公司目前也是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流，客戶包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流廠商。公司掌握超級(jí)電容器電解液的關(guān)鍵技術(shù)電解質(zhì)季銨鹽合成技術(shù)及電解液配制工藝技術(shù)，超級(jí)電容未來(lái)在儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，領(lǐng)先廠商Maxwell已連續(xù)幾年實(shí)現(xiàn)極高增長(zhǎng)率，公司該業(yè)務(wù)是一大亮點(diǎn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS分別為0.89、1.09和1.32元。公司研發(fā)能力優(yōu)秀，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，去年受制于產(chǎn)品價(jià)格壓力，業(yè)績(jī)有所下滑，但今年情況將顯著改善，中長(zhǎng)期來(lái)看，公司鋰電池電解液、固態(tài)電容及超級(jí)電容化學(xué)品均具備較強(qiáng)增長(zhǎng)潛力，在A股中公司是唯一與兩大熱點(diǎn)公司及超級(jí)電容Maxwell都有直接或間接關(guān)系的公司，未來(lái)前景看好。我們給予公司增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn):（1）下游需求不及預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)能短期過(guò)剩（2）公司新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，客戶開(kāi)拓不及預(yù)期。
　盡管關(guān)于電動(dòng)車的政策扶持與推廣已經(jīng)啟動(dòng)數(shù)年時(shí)間，并且國(guó)內(nèi)外的主流車企都在研發(fā)純電動(dòng)車技術(shù)以及產(chǎn)品，但是汽車消費(fèi)者的全面“觸電”似乎依舊遙遙無(wú)期。反觀車企，從比亞迪到特斯拉，從騰勢(shì)到寶馬i3，本土車企鉚足了勁試圖建立在傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的主導(dǎo)地位，跨國(guó)車企則以不可阻擋之勢(shì)制造鲇魚效應(yīng)，電動(dòng)車市場(chǎng)儼然已經(jīng)成為車企爭(zhēng)奪的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。