在美國(guó)的OTCBB資本市場(chǎng)上，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)反向收購(gòu)的操作鮮有修成“正果”者。1997年借殼的CTC早已摘牌；1999年世紀(jì)永聯(lián)和深圳藍(lán)點(diǎn)都曇花一現(xiàn)、如今進(jìn)退兩難；還有2001年借殼的深圳明華、2003年借殼的托普控股都是不死不活，一片慘狀。所以有人撰文譏笑“在OTCBB借殼上市不過(guò)是花幾十萬(wàn)美元買(mǎi)個(gè)虛名”。但是，比克電池的借殼上市卻成為中國(guó)企業(yè)在美國(guó)反向收購(gòu)演進(jìn)史上的重要轉(zhuǎn)折。

　　“資金的渴望”

　　比克電池主要涉足鋰電池研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要有鋼殼、鋁殼、柱殼等多種型號(hào)，其中鋼殼產(chǎn)品以容量大、壽命長(zhǎng)、耐低溫以及成本優(yōu)勢(shì)，為比克電池贏得了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，出貨量占到近七成，其中近三分之一產(chǎn)品銷(xiāo)往海外。

　　2001年比克鋰電池月產(chǎn)量約為22萬(wàn)塊，全年的銷(xiāo)售額為300萬(wàn)美元；2003年3月，比克電池月產(chǎn)量已經(jīng)躍升到240萬(wàn)塊，年末，日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到60萬(wàn)塊，年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)到2005萬(wàn)美元；到了2004年，年銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到6400萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)毛利1380萬(wàn)美元。年均增速達(dá)300％，在以高速發(fā)展著稱的深圳都是極為罕見(jiàn)的。

　　但是，這樣超速度發(fā)展對(duì)資金的壓力是非常大的。企業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)，產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張形成了巨大的資金壓力，大規(guī)模舉債使公司的總負(fù)債率一度超過(guò)80%，而2004年12個(gè)月內(nèi)將要到期的貸款和應(yīng)付款已經(jīng)高達(dá)4566萬(wàn)美元，同年開(kāi)始的宏觀調(diào)控對(duì)比克電池更是雪上加霜，財(cái)務(wù)狀況幾乎到了衰竭的地步。

　　資金鏈已經(jīng)岌岌可危，李向前幾乎將財(cái)務(wù)杠桿的作用發(fā)揮到了極致，不得不從生產(chǎn)、銷(xiāo)售中抽出大量精力尋求股權(quán)融資。在極短的時(shí)間內(nèi)拿到所獲投資，成為李向前的唯一選擇。

　　比克咨詢近百位投行專(zhuān)家后確定的融資路線有兩條：一是到香港創(chuàng)業(yè)板以IPO（首次公開(kāi)募集）方式融資，二是私募。

　　但是，隨著全球范圍內(nèi)高科技泡沫的破碎，香港創(chuàng)業(yè)板行情一落千丈。從2000年47家公司IPO、共募集148億港元到2004年的21家、僅募集27億港元。在這種情況下，比克電池到香港創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金對(duì)其巨大資金壓力的緩解十分有限。

　　私募方面，某國(guó)際大型投行初步同意按5倍的市盈率注資3000萬(wàn)美元。

　　雖然這兩條路線都可以滿足融資需求，但對(duì)于比克電池來(lái)講是遠(yuǎn)水解不了近渴：除了融資數(shù)量外，更要命的是這兩條途徑都需要相當(dāng)一段時(shí)間才能獲得寶貴的資金。與此同時(shí)，比克電池面臨2004年宏觀調(diào)控的背景，其資金鏈已經(jīng)岌岌可危。

　　融資，與時(shí)間賽跑

　　2004年9月28日，李向前簽署與沃特財(cái)務(wù)集團(tuán)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議。在沃特的牽線下，比克電池和Medina Coffee“對(duì)上了眼”。

　　Medina Coffee原本是家名副其實(shí)的咖啡零售商，但由于2002年底的業(yè)務(wù)虧損連連，不得已走上了賣(mài)殼之路。

　　而對(duì)比克電池來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)飛速發(fā)展、機(jī)遇時(shí)不我待，早一天融資的“時(shí)間”收益不可估量。而Medina Coffee有著美國(guó)OTCBB柜臺(tái)交易公司的“身份”，如果融資渠道通暢，雙方優(yōu)勢(shì)正好互補(bǔ)。

　　2005年1月21日，美國(guó)OTCBB交易公司Medina Coffee（“Medina”）發(fā)布了與香港比克國(guó)際的換股協(xié)議：以3982.6萬(wàn)“限制性普通股”換取后者100%權(quán)益，其中3122.5萬(wàn)股由比克團(tuán)隊(duì)獲得，另外860萬(wàn)股由機(jī)構(gòu)投資者以1700萬(wàn)美元代價(jià)獲得。

　　沃特操作比克電池反向收購(gòu)案的最大特點(diǎn)是在比克與Medina換股的同時(shí)以近12倍市盈率私募1700萬(wàn)美元?？鄢黜?xiàng)費(fèi)用凈得1570萬(wàn)美元，其中：430萬(wàn)用以擴(kuò)大產(chǎn)能、180萬(wàn)用于研發(fā)、960萬(wàn)美元成為運(yùn)營(yíng)資金。2月14日， Medina更名為“中國(guó)比克電池”（以下簡(jiǎn)稱比克電池），換股后比克立即對(duì)上市公司董事會(huì)進(jìn)行改組，完成了這個(gè)典型的反向收購(gòu)。

　　從2004年9月底比克同沃特開(kāi)始接觸，到獲得第一筆資金，中間只有不到4個(gè)月的時(shí)間，比克創(chuàng)造了融資史上的“比克速度”。