嚴(yán)峻的能源及環(huán)境挑戰(zhàn)使交通能源動力轉(zhuǎn)型成為全球共識，汽車技術(shù)迎來了動力系統(tǒng)電動化的時代，發(fā)展電動汽車已成為世界范圍內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的共識和主攻方向。

隨著國家政策對于新能源汽車電池能量密度要求的提升，疊加消費者對于續(xù)航里程越來越高的需求，能量密度較高的軟包動力電池需求將持續(xù)提升。

鋁塑膜作為軟包電池的包裝材料，需求將持續(xù)增長。國產(chǎn)化方面，鋁塑膜是動力電池材料中唯一國產(chǎn)化率還較低的材料，隨著國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)技術(shù)方面不斷改進(jìn)，預(yù)計其國產(chǎn)化率將顯著提升。

鋁塑膜是軟包電池的外包裝，具備耐穿刺、耐腐蝕、耐高溫以及較好的阻隔性。而軟包電池是動力電池三種封裝方式中的一種，除此之外還有方型和圓柱型。

軟包的優(yōu)勢為不易爆（出現(xiàn)安全問題時一般為鼓氣裂開，不易爆炸）、能量密度高（使用更輕的鋁塑膜作為包裝）、循環(huán)壽命長（平均循環(huán)衰減比鋁殼的少5%左右）以及外形設(shè)計靈活等。缺點方面，主要是設(shè)計復(fù)雜以及成組效率較低。

此外三種電池的封裝方式也有所不同，由于方形和圓柱形的外包裝都是金屬，因此需要激光焊接，而軟包包裝是鋁塑膜，使用熱封裝。

軟包電池生產(chǎn)流程

由于鋁塑膜的主要應(yīng)用為軟包鋰電池的外包裝，因此我們通過研究軟包鋰電池未來的需求增量來分析鋁塑膜行業(yè)的投資機會。

1、技術(shù)、政策層面看動力軟包滲透率提升趨勢

從技術(shù)角度看，軟包電池較其他兩款電池具有能量密度高，具備提供較長續(xù)航的優(yōu)勢。

而在安全性方面，由于軟包電池使用非金屬包裝材料，爆炸風(fēng)險大幅降低，安全性能較強。

從政策層面分析，對于動力電池能量密度提升的規(guī)劃，已經(jīng)在政府文件中被多次提及，主要包括《中國制造2025》中到2016-2020 年達(dá)到300Wh/kg ， 以及2021-2025 年達(dá)到400Wh/kg 的水平。

從材料特性看，軟包電池的特性符合行業(yè)整體發(fā)展趨勢。國內(nèi)市場方面，動力軟包滲透率由16 年12%上升至17 年15%，我們預(yù)計未來長期有望達(dá)到35%-40%的水平。 

2、數(shù)碼軟包保持增速

2017 年國內(nèi)鋰電池出貨量總共82Gwh，同比增長28%。其中3C 鋰電池37.5Gwh，動力鋰電池44.5Gwh。分類看，電池中軟包、方型、圓柱占比分別為35.4%、37.8%、26.8%。

從歷史趨勢分析，數(shù)碼軟包滲透率增長較快，由2011 年15%提升到2016 年70%，主要是由于其構(gòu)造輕薄、形狀靈活的特點，比較符合數(shù)碼產(chǎn)品的要求。

未來需求方面，我們認(rèn)為除了原先的數(shù)碼產(chǎn)品外，新興需求如可穿戴設(shè)備、無人機等需求，將維持行業(yè)增速保持在較為穩(wěn)定的水平。

3、國內(nèi)廠商鋁塑膜行業(yè)空間較大

鋁塑膜作為軟包動力電池的外包裝，成本約占到動力電池整體的15%-20%。

目前鋁塑膜生產(chǎn)方面主要由日本廠商把控，其中 DNP、昭 和電工、T&T（2016 年被新綸科技收購）三家廠商市占率合計接近90%。

國內(nèi)目前主要玩家包括新綸科技、紫江企業(yè)、道明光學(xué)等。

從國產(chǎn)替代的角度看，目前鋰電池材料中正、負(fù)極、隔膜、電解液、鋁塑膜國產(chǎn)率分別為92%、98%、90%、100%、10%。

鋁塑膜是唯一塊沒有大規(guī)模國產(chǎn)化的材料。而近期由于技術(shù)突破和海外并購，國內(nèi)廠商出貨量增長顯著，2017 年新綸、紫江、道明分別出貨1000 萬、700 萬和103 萬平方米，而從產(chǎn)能規(guī)劃情況看，在未來兩年均有爆發(fā)式增長。

由于數(shù)碼領(lǐng)域軟包滲透率較高，國內(nèi)廠商首先切入數(shù)碼領(lǐng)域廠商。而新綸股份在2016 年收購日本T&T，切入電動軟包行業(yè)。

從價格角度分析，國產(chǎn)鋁塑膜目前相較日本產(chǎn)品低30%左右，從中長期看，國產(chǎn)企業(yè)憑借成本優(yōu)勢進(jìn)行大規(guī)模進(jìn)口替代將是大勢所趨。

從制造難度看，主要難點在于關(guān)鍵材料，內(nèi)層耐電解液腐蝕以及沖深性。

制造材料方面原材料目前進(jìn)口依賴程度較高。主要是對薄度、平整度、光滑度（如單平米小孔數(shù)量）要求較高，國內(nèi)還無法自產(chǎn)。成本方面目前鋁箔占整個鋁塑膜成本50%。

鋁塑膜包含外阻層、阻透層和熱封層三層，每層之間通過粘接劑進(jìn)行粘接。作用方面除了需要作為外殼保護(hù)電芯外，同時需要防止氧氣、水分與內(nèi)部電芯接觸，以及電解液從內(nèi)部對包裝進(jìn)行腐蝕而導(dǎo)致漏液。

制造方法這塊主要分為干法和熱法兩種。兩個方法主要區(qū)別在于，干法是鋁箔層與熱封層擠壓粘接，熱法則是熱封層先與MPP 融合，再通過高溫使MPP 融化再與鋁箔層粘接。

熱法花費時間較長，材料脆度較高，相對沖深性較差，但是耐腐蝕性和抗水性略優(yōu)于干法。

綜合而言動力電池作為電動汽車的核心零部件，近幾年在產(chǎn)業(yè)化方面發(fā)展迅速，有力地支撐了電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

而鋁塑膜作為軟點吃的和核心包裝，其技術(shù)和發(fā)展還有很長的路要走。

預(yù)計國產(chǎn)鋁塑膜行業(yè)具備3 年10 倍以上增長潛力，其未來發(fā)展可以對比國內(nèi)正、負(fù)極材料、電解液和隔膜行業(yè)過去2 年的發(fā)展歷史，優(yōu)質(zhì)公司有望把握國產(chǎn)替代大趨勢。

若國內(nèi)企業(yè)品質(zhì)若能達(dá)到國外水平，且售價低于進(jìn)口產(chǎn)品，則必將得到電池行業(yè)的青睞以大獲其利。