隔膜：價(jià)格大幅下滑，濕法隔膜繼續(xù)擴(kuò)張

2018年隔膜價(jià)格大幅下滑。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年濕法基膜均價(jià)同比下降35%至2.68元/平米，年末較年初價(jià)格下滑100%至1.65萬元/噸；干法基膜均價(jià)同比下降49%至1.8元/平米，年末較年初價(jià)格下滑34%至1.15萬元/噸。

濕法隔膜快速增長(zhǎng)，恩捷股份占據(jù)龍頭地位。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年主流隔膜廠家的總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)64%，超過20億平米，其中濕法隔膜快速增長(zhǎng)，濕法：干法占比為8：2。目前恩捷股份仍占據(jù)濕法隔膜龍頭地位。

鋁塑膜：下游軟包電池發(fā)展和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口加快

2018年鋁塑膜價(jià)格穩(wěn)中有降，DNP、昭和電工、新綸科技仍占據(jù)行業(yè)前三。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年鋁塑膜價(jià)格穩(wěn)中有降，2018年日本DNP鋁塑膜均價(jià)同比微降1%至36.8元/平方米，上海紫江鋁塑膜均價(jià)同比微降1%至25.3元/平方米，新綸科技的日本凸版印刷鋁塑膜均價(jià)同比微降1%至30.3元/平方米。

2018年主流鋁塑膜廠家產(chǎn)量合計(jì)1.15億平方米，大日本印刷DNP、昭和電工、新綸科技仍占據(jù)行業(yè)前三。

鋁塑膜下游軟包電池同比增長(zhǎng)65.6%，滲透率13.5%。

鋁塑膜是軟包電池的關(guān)鍵封裝材料，軟包電池具備能量密度高、安全性好等優(yōu)點(diǎn)，能滿足新能源車對(duì)電池能量密度、安全等方面的要求，受益于新能源車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年軟包鋰動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)65.6%至7.59GWh，滲透率基本持平在13.5%。

產(chǎn)業(yè)鏈大合同和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有利于推動(dòng)新綸科技等鋁塑膜龍頭公司發(fā)展。

2018年5月新綸科技公告，與孚能科技簽訂總量1，900萬平米的訂單，訂單期限為2018年5月至2020年12月；2019年1月23日新綸科技公告與孚能科技簽訂2019年度800萬平方米鋁塑膜大合同。

2018年12月5日，孚能科技宣布與某國(guó)際一流車企簽訂2021-2027年、合計(jì)140GWh的軟包動(dòng)力電池，對(duì)應(yīng)鋁塑膜年化需求2600萬平米。軟包電池加速應(yīng)用推動(dòng)鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，新綸科技等鋁塑膜龍頭公司受益。

未來展望：看好高鎳三元和鋁塑膜，龍頭勝出

預(yù)計(jì)未來三元正極高鎳化加速推進(jìn)，受鈷鋰波動(dòng)影響價(jià)格弱勢(shì)。

分型號(hào)看，多晶523型、111型等普通三元正極材料仍為主流，占比52%，單晶523型、622型、811/NCA型分別占比30%、12%、6%。隨著電池能量密度要求趨勢(shì)提升，我們預(yù)計(jì)三元正極材料高鎳化繼續(xù)推進(jìn)，622型占比大幅提升。

預(yù)計(jì)2019年磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格繼續(xù)下滑，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。