本報告導(dǎo)讀：公司為消費級電池PACK及BMS龍頭，未來將受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來的價值量提升，同時智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。投資鉅大鋰電要點：首次覆蓋，給予增持評級，目標(biāo)價45元：公司為消費級電池PACK及BMS龍頭，受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來的價格提升，同時智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。我們預(yù)測2019-21年EPS為2.26元、2.70元、3.2元，增速為17%、20%、19%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價45元，對應(yīng)2019年20倍PE。

手機(jī)電池量價齊升，市場份額向龍頭集中：隨著手機(jī)性能提升，為保持手機(jī)續(xù)航時間需新增電池容量，雙電芯/L型電池開始導(dǎo)入智能手機(jī)，帶來手機(jī)電池價值增長，同時5G換機(jī)有望使智能手機(jī)銷量重回增長。手機(jī)品牌集中度提升，要電池公司在鋰離子電池出貨量、交付能力、研發(fā)能力上同步跟進(jìn)，利好龍頭供應(yīng)商。

智能硬件百花齊放，NB與動力鋰電池機(jī)會顯現(xiàn)：以智能手表、耳機(jī)、VR/AR為代表的智能硬件將在后智能機(jī)時代迎來快速增長，電動工具也將保持鋰離子電池穩(wěn)步增長。智能硬件輕薄化為重要鋰離子電池廠家因素，因此帶動軟包電池需求。公司當(dāng)前已經(jīng)成為AppleWatch電池獨家供應(yīng)商，體現(xiàn)公司競爭實力。在筆記本電腦電池方面，公司已經(jīng)成為蘋果MAC，聯(lián)想電腦核心供應(yīng)商，未來NB電池轉(zhuǎn)向軟包有利于公司發(fā)展。

催化劑：大客戶出貨超預(yù)期；動力鋰電池業(yè)務(wù)減虧超預(yù)期。

風(fēng)險提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇；5G換機(jī)低于預(yù)期。