鋰離子電池具有工作電壓和比能量密度高、循環(huán)性好、無(wú)記憶效應(yīng)等優(yōu)點(diǎn)被廣泛用于便攜裝置儲(chǔ)能電池中，并在新能源汽車動(dòng)力電池方面潛力巨大。本文對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)及鋰電池所屬各類材料的現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行了梳理。預(yù)計(jì)2013年，鋰電材料用量規(guī)模有望在2010年基礎(chǔ)上翻倍。

　　投資要點(diǎn)：

　　鋰電產(chǎn)業(yè)：高增長(zhǎng)中孕育“火山爆發(fā)”。2010年全球鋰電池總?cè)萘客仍鲩L(zhǎng)34.26%，鋰電池各關(guān)鍵材料用量同比增長(zhǎng)50%左右。鑒于新能源汽車的巨大市場(chǎng)，2013年鋰電池所需總?cè)萘繛?8138MWh，與2010相比增長(zhǎng)178%，屆時(shí)對(duì)應(yīng)的鋰電材料有望翻倍。

　　正極材料：三元和錳酸鋰前景看好。正極材料中鈷酸鋰仍占據(jù)主要份額，三元、錳酸鋰和磷酸鐵鋰已被用于新能源汽車動(dòng)力電池中，且三元增速靚麗。

　　負(fù)極材料：高容量電池的基石。炭材料是負(fù)極市場(chǎng)主流，而天然石墨因成本優(yōu)勢(shì)逐步侵蝕其它負(fù)極材料。人造石墨和中間相炭微球在動(dòng)力電池領(lǐng)域更具競(jìng)爭(zhēng)力，合金負(fù)極材料是高儲(chǔ)能鋰電池的首選。

　　電解液。電解液核心組分六氟磷酸鋰國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高，新型鋰鹽Li2B12F12具有優(yōu)良的高溫穩(wěn)定性而受到重視。目前電解液領(lǐng)域的研究重點(diǎn)是添加劑選型與配比。

　　隔膜。隔膜呈現(xiàn)三個(gè)梯隊(duì)，國(guó)內(nèi)三巨頭星源材質(zhì)、金輝高科和新鄉(xiāng)格瑞恩市場(chǎng)占有率逐步提升，但動(dòng)力電池用隔膜品質(zhì)仍需提升。其它材料：中科英華（行情，資訊）下屬的聯(lián)合銅箔（惠州）占據(jù)銅箔主要市場(chǎng)。

　　投資策略：綜合政策、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)考慮，建議關(guān)注杉杉股份（行情，資訊）、中國(guó)寶安（行情，資訊）、當(dāng)升科技（行情，資訊）、江蘇國(guó)泰（行情，資訊）、佛塑股份、新宙邦（行情，資訊）、九九久（行情，資訊）、多氟多（行情，資訊）、江特電機(jī)（行情，資訊）、云天化（行情，資訊）、南洋科技（行情，資訊）。

　　分析提示：技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及新能源汽車用市場(chǎng)的不確定性。

公司是我國(guó)最大的綜合材料供應(yīng)商。公司覆蓋鋰離子電池材料的3大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)——正極材料、負(fù)極材料、電解液，走“超市型”道路，品種繁多，種類齊全，充分滿足市場(chǎng)的多元化需求，同時(shí)在負(fù)極材料領(lǐng)域具有國(guó)際領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　產(chǎn)業(yè)鏈布局完整。形成上游收購(gòu)鎳鈷礦中游覆蓋池材料下游進(jìn)軍新能源汽車及動(dòng)力電池的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，與技術(shù)成熟的戶田和銷售網(wǎng)絡(luò)全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼，形成技術(shù)領(lǐng)先銷售網(wǎng)絡(luò)全球化雙管齊下的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　得益于公司市場(chǎng)先發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)，鋰電材料業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。鋰電池材料業(yè)務(wù)2010年就為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了73.38%，已取代服裝業(yè)務(wù)成為公司的主要利潤(rùn)來(lái)源;服裝業(yè)務(wù)趨于高端化，穩(wěn)定增長(zhǎng);投資業(yè)務(wù)不斷尋求新的項(xiàng)目資源，將成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　潛在資產(chǎn)價(jià)值巨大：鎳鈷礦產(chǎn)價(jià)值銀行股權(quán)價(jià)值創(chuàng)投業(yè)務(wù)。公司投資的擬上市公司及現(xiàn)擁有的多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)未來(lái)都有帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)的潛力。

　　中長(zhǎng)期公司擁有礦產(chǎn)價(jià)值對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為10.46-17.4元，將大幅增加公司價(jià)值。

　　預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元，我們認(rèn)為2012年公司服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS約0.13元，鋰電池業(yè)務(wù)EPS約0.52元，暫不考慮新購(gòu)買鎳鈷礦的礦產(chǎn)價(jià)值，保守估計(jì)公司股價(jià)為26.37元，給予買入評(píng)級(jí)。