詳解動力鋰電池設備及制造工藝深度報告
來源：寶鄂實業(yè)
2019-04-07 12:20
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新能源汽車行業(yè)將逐漸由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨篁?qū)動。首先，伴隨更多廠商加入新能源大軍，市場競爭加劇將導致整車廠下調(diào)銷售價格；其次，廠家通過擴產(chǎn)實現(xiàn)規(guī)模效應以降低成本。
根據(jù)UBS的預測，中國將在2023年實現(xiàn)電動車與燃油車在EBIT層面的盈虧平衡，若考慮我國對新能源汽車的高額補貼，則這一時間點有望提前到來。多重因素影響下，新能源汽車價格將持續(xù)下降，需求驅(qū)動將成為行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動力。
動力鋰電結構性產(chǎn)能過剩，
行業(yè)格局兩級分化
鋰電行業(yè)有效產(chǎn)能依然不足，未來行業(yè)集中度將持續(xù)上升，強者恒強的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。
從供給角度看，2016年主要動力鋰電池廠商合計產(chǎn)能為69.35Gwh，到2020年將有望升至360.55Gwh，期間增速高達51%。假設前五家（松下、三星、LG、比亞迪、CATL）龍頭電池廠產(chǎn)能將按照50%的平均行業(yè)增速增長，則2020年前五大公司的產(chǎn)能供給有望達180Gwh。
從需求角度看，2020年全球新能源汽車銷量有望達到373.4萬輛，需要配置的有效產(chǎn)能至少為324Gwh。在鋰電廠商低端產(chǎn)能退出、集中度提升的背景下，我們假設前五家龍頭電池廠出貨量將在2020年上升到行業(yè)的70%，屆時其產(chǎn)能至少需要達到226.84Gwh，有效產(chǎn)能依然不足。
值得注意的是，車企和鋰電企業(yè)已逐步形成聯(lián)盟關系，未來鋰電企業(yè)和整車企業(yè)的綁定將進一步發(fā)展和強化，行業(yè)集中度將進一步提升。
鋰電設備加快進口替代，
產(chǎn)業(yè)鏈龍頭相互抱團
未來幾年鋰電企業(yè)的產(chǎn)能擴張與生產(chǎn)線改造將對鋰電生產(chǎn)設備和自動化生產(chǎn)線形成持續(xù)的需求。
根據(jù)我們的測算，2017-2020年，全球動力鋰電設備投資總規(guī)模分別達到503億、754億、1004億和1361億，CAGR為39%。
按照生產(chǎn)工藝細分來看，2020年，攪拌涂布、輥壓分切、卷繞、制片模切、檢測、物流自動化和PACK對應的市場空間分別為340億、68億、272億、136億、272億、136億和136億。
伴隨國產(chǎn)電芯廠的崛起，國內(nèi)企業(yè)立足于部分高端產(chǎn)品，帶動整體設備技術水平不斷提高，在涂布機、卷繞機、分切機等高端設備領域，逐步趕超國外巨頭。據(jù)高工鋰電預計，到2020年鋰電設備的國產(chǎn)率將達到80%，國產(chǎn)設備替代空間巨大。
未來鋰電池生產(chǎn)設備的發(fā)展規(guī)劃包括國內(nèi)和國外兩個主線，全球來看，松下、LG化學、三星SDI、CATL、比亞迪等龍頭（潛在）大規(guī)模擴產(chǎn)，以先導智能為代表的中國企業(yè)有望進一步與更多龍頭廠商建立合作關系，實現(xiàn)全球供貨；
國內(nèi)市場來看，鋰電池設備非標準特征明顯，客戶粘性極強，電池龍頭與生產(chǎn)裝備龍頭強強聯(lián)合趨勢愈發(fā)明顯，未來鋰電池設備行業(yè)龍頭和電池企業(yè)龍頭將齊頭并進，歡迎關“注鋰電聯(lián)盟會長”公眾號。
目前，先導智能、科恒股份、贏合科技等優(yōu)質(zhì)企業(yè)已搶先與優(yōu)質(zhì)電芯廠家達成合作，未來鋰電裝備行業(yè)有望進一步分化，一方面，客戶資源不同導致不同裝備廠商對應市場空間不同；
另一方面，大客戶與小客戶的自下而上傳導的資金壓力不同，規(guī)模較小的新能源車企更依賴補貼，對設備企業(yè)的賒款問題更為嚴重，設備企業(yè)應收賬款承壓。
建議重點關注：（1）先導智能：國內(nèi)鋰電裝備龍頭，劍指全球市場；
（2）科恒股份：收購浩能科技布局鋰電設備，涂布機優(yōu)勢突出，新增訂單充盈；
（3）贏合科技：國內(nèi)唯一整線設備供應商，客戶資源有望不斷升級；
（4）星云股份：領先的鋰電檢測系統(tǒng)供應商，產(chǎn)品線向上游拓展；
（5）金銀河：主業(yè)向鋰電設備擴展，在手訂單充足，IPO募資擴產(chǎn)能，業(yè)績增長可期。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，電芯廠家產(chǎn)能擴張不及預期。
新能源汽車蓬勃發(fā)展，
消費需求將成最大驅(qū)動力
政策規(guī)范日趨成熟，
新能源車推廣節(jié)奏穩(wěn)定
2010年9月國務院常務會議審議通過《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，新能源汽車被納入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)范疇，同年我國開始對新能源汽車實施補貼政策，新能源汽車與其他六大產(chǎn)業(yè)成為國家重點發(fā)展方向。
2016年1月工信部、發(fā)改委、財政部、科技部聯(lián)合發(fā)布《關于開展新能源汽車推廣核查工作的通知》，同時啟動騙補核查，全面核查財政資金使用及管理情況、新能源汽車生產(chǎn)與使用情況。經(jīng)過此輪調(diào)查整改，行業(yè)得到凈化，未來將更健康發(fā)展。
2017年工信部陸續(xù)頒布了7批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，目前該目錄正以每月一批的節(jié)奏穩(wěn)定發(fā)布。截止2017年7月31日，七批推薦車型目錄共包括178戶企業(yè)的2265個車型。
補貼政策持續(xù)升級，
雙積分制理清行業(yè)發(fā)展思路
2010年我國開始對新能源汽車進行補貼，2013年9月國務院發(fā)布的《關于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應用工作的通知》要求，在2013-2015年對消費者購買新能源汽車繼續(xù)給予補貼。同時，全國多地推出地方性的補貼政策，“國家+地方”雙層補貼有效激勵了我國新能源汽車消費。
根據(jù)2017年最新新能源汽車補貼政策，純電動車和插電式混合動力車不同純電續(xù)航里程補貼額度均有不同程度的下降，但仍然保持較高水平的補貼額度，續(xù)航里程超過250公里的純電動車補貼額度為4.4萬元/輛。
