鉛酸電池高成長(zhǎng)邏輯延續(xù)，天能動(dòng)力電池值得期待嗎？
來源：寶鄂實(shí)業(yè)
2019-03-26 10:34
點(diǎn)擊量：次
天能動(dòng)力（00819）股價(jià)再度大漲，盤中漲幅一度超過8%，創(chuàng)出歷史新高，市值已經(jīng)突破百億港元大關(guān)。這其中，鉛酸電池有著不可磨滅的功勞。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，天能動(dòng)力最新公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營收269.04億元人民幣（單位下同），同比增長(zhǎng)25.25%。其中，電動(dòng)自行車及電動(dòng)三輪車電池銷售收入約人民幣217.07億元，占到天能總收入的80.7%，該部分收入同比增長(zhǎng)26.83%。
由于鉛電池業(yè)務(wù)營收的快速增長(zhǎng)，天能在該領(lǐng)域的行業(yè)地位也不斷攀升。市占率從2015年的39%提升至2017年的42%，已經(jīng)是鉛電池市場(chǎng)當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)。
關(guān)于市占率的問題，也許有投資者會(huì)有疑問，天能目前在鉛電池市場(chǎng)市占率已經(jīng)超過40%，這是否意味著天能在該領(lǐng)域的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到瓶頸期？未來很難再延續(xù)高速成長(zhǎng)的傳統(tǒng)了呢？
鉛電池發(fā)展前景依然樂觀
誠然，通常來講高市占率是一把“雙刃劍”，它既意味著公司在行業(yè)中有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，又表示公司在未來不容易長(zhǎng)期保持較快的成長(zhǎng)速度。
企業(yè)在行業(yè)中能否快速成長(zhǎng)，最重要的決定因素還是需求，只要需求足夠大并且繼續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)就有望取得超額收益。
智通財(cái)經(jīng)APP查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前我國電動(dòng)自行車保有量大約為2億輛，年產(chǎn)量為3000萬輛，電動(dòng)三輪車的保有量則約為5000萬輛，年產(chǎn)量為1500萬輛。未來新車市場(chǎng)比替換市場(chǎng)的比例為2比8。這說明電動(dòng)自行車和電動(dòng)三輪車市場(chǎng)，不僅市場(chǎng)空間足夠龐大，未來的增長(zhǎng)潛力也值得期待。
根據(jù)益普索商務(wù)咨詢預(yù)測(cè)，到2025年，電動(dòng)自行車和電動(dòng)三輪車電池的總需求量將達(dá)到600億人民幣，其中，電動(dòng)自行車需求達(dá)到360億元，電動(dòng)三輪車電池需求達(dá)到240億元。
值得注意的是，這僅僅是電動(dòng)自行車和電動(dòng)三輪車的電池需求。事實(shí)上，鉛電池的應(yīng)用領(lǐng)域還包括微型電動(dòng)汽車電池、特種專用車電池、智慧能源、叉車電池以及起動(dòng)啟停電池等多個(gè)領(lǐng)域。這些都將給天能鉛電池業(yè)務(wù)帶來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
以微型電動(dòng)汽車電池為例，預(yù)計(jì)到2020年，微型電動(dòng)汽車保有量或?qū)⒊^1000萬輛，2016年至2025年的電池需求年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%，天能在該領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率接近50%。
又如叉車電池，數(shù)據(jù)顯示，中國物流總額已經(jīng)達(dá)到219萬億元，帶動(dòng)2017年實(shí)現(xiàn)超過37萬輛的叉車銷量，其中40%的叉車為電動(dòng)叉車。目前，天能與安徽合力（600761）、杭叉集團(tuán)（603298）兩大叉車領(lǐng)導(dǎo)品牌建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。
由此可見，在未來幾年內(nèi)，為天能鉛電池的發(fā)展前景擔(dān)憂似乎是多慮了。那么，從天能自身而言，又會(huì)如何抓住行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇呢？
產(chǎn)品為王，鉛價(jià)對(duì)毛利率的擠壓有望緩和
除了和車企展開戰(zhàn)略合作，天能更對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的打造也是不遺余力。
天能近年來大力推進(jìn)智能制造，在各基地廣泛運(yùn)用連鑄連軋新技術(shù)、新工藝，鉛電池生產(chǎn)線在自動(dòng)化的基礎(chǔ)上升級(jí)打造數(shù)字化、信息化、智能化，加強(qiáng)過程質(zhì)檢和現(xiàn)場(chǎng)精細(xì)化管理，提升產(chǎn)品質(zhì)量，加強(qiáng)節(jié)能減排。
受益于一系列的整合與升級(jí)，在2017年鉛價(jià)大幅波動(dòng)的情況下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)銷售與效益未受影響，反而大幅提升。
以目前的鉛價(jià)走勢(shì)來看，公司2018年產(chǎn)品毛利率有望保持穩(wěn)定，滬鉛期貨指數(shù)在進(jìn)入到2018年以來就呈現(xiàn)出下降的走勢(shì)。
此外，多個(gè)滬鉛指數(shù)遠(yuǎn)月合約均報(bào)于18000點(diǎn)下方，2018年鉛價(jià)走勢(shì)將維持平穩(wěn)狀態(tài)，繼續(xù)大幅上行的可能性偏小。
2018 年，部分國內(nèi)再生鉛持證煉廠新增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)鉛市供應(yīng)擴(kuò)大，而需求端增速放緩，也預(yù)示著鉛價(jià)將維持走勢(shì)平穩(wěn)。隨著環(huán)保督察等環(huán)境整治工作的進(jìn)一步開展，鉛酸電池行業(yè)排查，大量小企業(yè)被關(guān)停。天能動(dòng)力等龍頭企業(yè)的市占率也有望進(jìn)一步上升，定價(jià)能力隨之增強(qiáng)。
不僅如此，天能緩解鉛價(jià)波動(dòng)帶來的影響的方法不止提高鉛電池價(jià)格一種方法，還有再生鉛業(yè)務(wù)。
2017年，公司鉛蓄電池回收業(yè)務(wù)的對(duì)外銷售額為14.92億元，同比增長(zhǎng)56.23%，占總銷售額的5.54%。公司目前擁有華東、華北兩個(gè)廢舊電池回收基地，華東基地?cái)U(kuò)產(chǎn)后廢舊電池處理產(chǎn)能達(dá)到30萬噸/年，華北基地產(chǎn)能到達(dá)10萬噸/年，全部達(dá)產(chǎn)后整體處理產(chǎn)能將達(dá)到40萬噸/年。鉛電池回收業(yè)務(wù)的開展，也有助于為公司節(jié)約部分生產(chǎn)成本，對(duì)沖鉛價(jià)波動(dòng)的影響。
綜合來看，天能鉛電池業(yè)務(wù)作為公司第一大業(yè)務(wù)，不僅在行業(yè)內(nèi)取得了較高的行業(yè)地位，并繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)未來的成長(zhǎng)前景也較為明確。在環(huán)保趨嚴(yán)、鉛價(jià)平穩(wěn)、公司再生鉛產(chǎn)品銷量持續(xù)大增、以及鋰電池產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，公司未來的業(yè)績(jī)水準(zhǔn)值得市場(chǎng)期待。
