鋰電池板塊估值具備一定優(yōu)勢 ，短期密切關(guān)注政策進展
來源：寶鄂實業(yè)
2019-03-20 09:40
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12月鋰電板塊指數(shù)略跑輸指數(shù)。18年12月，鋰電池板塊指數(shù)下跌9.17％，而同期滬深300指數(shù)下跌8.94％，下跌主要邏輯在于鋰電池指數(shù)11月上漲顯著，而12月滬深300指數(shù)持續(xù)下跌，且鋰電池板塊個股彈性較大和19年補貼政策仍存在較大不確定性。
全年我國新能源汽車銷售超預(yù)期。18年12月，我國新能源汽車銷售22.5萬輛，同比增長38.04％，環(huán)比增長33.14％，月度占比8.46％，銷售及占比均持續(xù)新高；2018年合計銷售124.67萬輛，同比增長62.38％，合計占比4.43％，略超市場預(yù)期。18年11月，我國動力電池裝機8.96GWh，同比增長28.8％，寧德時代穩(wěn)居第一；1-11月累計裝機43.7GWh，同比增長76.8％。
上游原材料價格持續(xù)差異化。19年1月11日，電池級碳酸鋰價格為7.90萬元/噸，較12月初回落2.47％，短期預(yù)計區(qū)間窄幅震蕩為主，同時密切關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進展；氫氧化鋰價格10.95萬元/噸，較12月初下跌7.98％，短期預(yù)計仍將承壓。電解鈷價格34.6萬元/噸，較12月初下跌12.41％，主要受產(chǎn)能釋放影響；鈷酸鋰價格29.4萬元/噸，較12月初下跌6.37％，預(yù)計后續(xù)仍將承壓；三元523正極材料價格15.5萬元/噸，較12月初回落8.28％，預(yù)計仍將承壓。六氟磷酸鋰價格為11.15萬元/噸，與12月初持平，短期預(yù)計總體平穩(wěn)為主；DMC價格為8300元/噸，較12月初回落4.6％，預(yù)計高位震蕩為主；電解液為4.50萬元/噸，較12月初持平，預(yù)計短期平穩(wěn)為主。
維持行業(yè)“同步大市”投資評級。19年1月14日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為24.94倍和29.24倍，板塊和部分個股估值已具備一定優(yōu)勢，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評級。目前影響板塊主要因素在于2019年補貼政策退坡幅度的不確定性，短期密切關(guān)注政策進展。中長期結(jié)合政策導(dǎo)向、細分領(lǐng)域價格及競爭格局，建議重點關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機會，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦、德賽電池、星源材質(zhì)、杉杉股份等。
從硬件結(jié)構(gòu)上，電池管理系統(tǒng)由傳感器、控制器、執(zhí)行器、高低壓線束等組成，從硬件結(jié)構(gòu)上來看，它有以下的功能模塊：
1）電池參數(shù)檢測（傳感器層）：包括電池系統(tǒng)總電壓、總電流、單體電池電壓檢測、溫度檢測、煙霧探測、絕緣檢測、碰撞檢測等。
2）接觸器控制與電池安全保護（執(zhí)行層）：電池管理系統(tǒng)具備驅(qū)動接觸器的電路和診斷接觸器各個高壓節(jié)點的實際狀態(tài)。電池管理最后手段是斷開接觸器，診斷到故障后，根據(jù)故障的危害來分級處理，并通過串行網(wǎng)絡(luò)通知整車控制器進行有效處理，在極端情況下超過一定安全閾值時，BMS也可以切斷主回路電源，防止違反電池安全目標(biāo)等對乘員產(chǎn)生傷害。
3）MCU計算核心：這部分是整個電池管理系統(tǒng)的算法，這部分也是電池系統(tǒng)作為一個整車控制器實現(xiàn)既定的功能安全目標(biāo)最基礎(chǔ)的電路結(jié)構(gòu)。
4）故障電路：這部分是有關(guān)整個電池管理系統(tǒng)本身和外部的情況的處理，包括故障檢測、故障類型判斷、故障定位、故障信息輸出等。故障檢測是指通過采集到的傳感器信號，采用診斷算法診斷故障類型。
5）均衡電路：整個電池系統(tǒng)的不一致性直接影響電池系統(tǒng)的實際可用容量，這個不一致性會隨著時間進行累積。電池均衡電路和相應(yīng)的控制算法，是根據(jù)單體電池信息，采用均衡方式，盡可能使電池組容量接近于最小單體的容量。
6）電源管理電路和EMC抑制：電池管理系統(tǒng)從電池模組和12V電池上驅(qū)電，通過合理的保護電路來管控不同節(jié)點的電源情況。由于電池系統(tǒng)處在一個高壓大電流的環(huán)境里面，外部的負載會導(dǎo)致在母線上會有大量的暫態(tài)分量，在電池系統(tǒng)內(nèi)部的電池管理系統(tǒng)需要具備好的抗電磁干擾能力，這里就要求在電源端，信號端具備良好的布局和理。
7）網(wǎng)絡(luò)通訊和喚醒電路：電池管理系統(tǒng)是需要與整車動力總成、車身網(wǎng)絡(luò)等整車網(wǎng)絡(luò)節(jié)點通信，也需要進行對應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)管理和喚醒休眠管理。在整個電池壽命周期里面，需要完成刷寫配置、在線標(biāo)定、監(jiān)控、升級維護等，一般電池管理系統(tǒng)包含多路串行通信網(wǎng)絡(luò)。
8）信息存儲單元：用于存儲關(guān)鍵數(shù)據(jù)，比如在整個生命周期內(nèi)客戶使用的情況，這部分核心內(nèi)容是記錄電池系統(tǒng)超出預(yù)期的濫用數(shù)據(jù)的時間和頻次。
9）其他輔助電路：在實際的設(shè)計中會考慮加入時鐘模塊等電路。
10）可選電路：在電池管理系統(tǒng)可以加入絕緣檢測電路等。
